| |
改革“回头路”限制反弹时空(ID:2284789) |
|
|
| |
价 格: 面议
|
| |
发布人: 周先生 |
| |
时 间: 2008-4-16
|
| |
电 话: 61055025(24小时) 027-85758061 13607155772
|
|
改革“回头路”限制反弹时空 :返回主页 时间:2006-08-25 11:10:06 关键字: 【博览研究报告】接上文,博览分析员对此并不太乐观。现在就看管理层何时亲手打破,自己一手维系起来的市场资金与资产的均衡。 从改革的进程来看,由供给关系失衡所产生的稀缺性溢价,产生于新兴市场,而此后在制度规范的进程中,股市更多体现出制度改革溢价,过渡到成熟市场后,股市反映的是宏观经济向好的成长性溢价。目前股市处在建立以定价机制为代表的整个发行制度,由制度溢价向成长性溢价转移的阶段。而管理层通过一系列“操纵”行为,使股市重新回到供求关系主导的“旧社会”,不仅会增加改革成本,同时历史也注定这种粗放式的发展将难以为继。 让我们来首先重新梳理一下,始于去年年底这波行情的脉络,以展望未来行情的发展趋势。博览分析员将这波行情分成三段: 第一段是从998点反弹至1300点的阶段,这一波行情的产生,基本上由股改“对价”所释放出的制度溢价所完成,资金在这一阶段还没有主导行情; 第二段是是从1300点走向1500点的阶段,这一行情除了股改溢价仍在延续之外,很大程度上得益于外围环境的“流动性过剩”; 第三段是1500点迈向1700点的阶段,这一阶段行情是以资金主导,制度预期为辅所发动的最后疯狂。 而行情其后的回落,一方面,是在“流动性过剩”不变的情况下,资金在高位维系行情的成本,要远远高于在低位推动,另一方面,第三段行情中创造出几乎无风险收益一级市场的启动,大量分流了二级市场资金。 更重要的是,支撑前两段行情重要的制度溢价出现了转折,作为细节改革的制度创新,要么出现了迟滞(“T+0”、放宽涨跌幅滞后),要么预期效果打折(融资融券初始规模过小),而根本性的改革发行制度又迟迟没有启动,缺乏合理定价机制的股市,加剧了一、二级市场间价格的落差,进一步抽紧了二级市场资金。 好在管理层在国航“破发”的背景下悬崖勒马,放缓了扩容的节奏,加速了资金入市的步伐(详见《主力资金被管理层“赶”入股市?》),维系住了资金与资产的平衡。但这种平衡在博览分析员看来是短暂的。 从本质上讲,在祁斌表态要进行发行体质改革之后,昨日(8月24日)《上证报》A1头条指出,IPO审核证监会关注六个要点,看来管理层似乎还并没有抓住定价机制这个核心问题,同时,配合该消息的图片新闻,是中石油业绩创历史新高,可以说,中石油是完全符合IPO审核六要点的。与其说,证监会是在立志新股改革,还不如说是在为央企新一轮的上市潮“做秀”。面对央企“海归”的兵临城下,供求关系的平衡也将再度面临考验。(YH) 信息条形码:81864547582310102 |
| |
|
| |
用户ID: 31631 |
| |
价 格:
面议
|
| |
发布人:
周先生
|
| |
时 间:
2008-4-16
|
| |
邮 件:
836168@xinhuanet.com
|
| |
电 话:
61055025(24小时) 027-85758061 13607155772
|
| |
网 址:
无网址
|
|
|
|
| 订单留言询价>> |
|
 |
| 为了减少您不必要的风险和损失,我们建议您留言咨询。留言是零风险零成本的咨询方式! |
|
|
|
|
|
|
|
|
|